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瑞銀:兩張圖看清金融危機(jī)第三波

2015-12-7 9:54:00      點(diǎn)擊:

瑞銀分析稱,盡管亞洲利率走低,但債務(wù)增長速度遠(yuǎn)超GDP增速,導(dǎo)致企業(yè)償債負(fù)擔(dān)反而越來越重,有可能引發(fā)金融危機(jī)第三波。

瑞銀在一份報(bào)告中寫道:

2008年來,亞洲利率走低,但是私營部門償債比率持續(xù)攀升。

亞洲如今的狀況是,債務(wù)對收入的占比上升的速度,超過央行降息的速度。亞洲央行陷入兩難境地,既要以更快速度降息以支持短期經(jīng)濟(jì)增長,又要擔(dān)心長期信貸大規(guī)模擴(kuò)張導(dǎo)致需要重新實(shí)施緊縮政策。

瑞銀下圖顯示,中國大陸、新加坡、泰國等地債務(wù)增長速度遠(yuǎn)超GDP增長,表明企業(yè)償債負(fù)擔(dān)的擴(kuò)張的速度超過收入增速。

 

下圖則顯示2007年來亞洲利率下滑但償債比率上升。

 

2009年以來,西方央行持續(xù)下調(diào)利率,歐洲央行甚至開始實(shí)施負(fù)利率政策,迫使投資者從其他地區(qū)尋找高收益資產(chǎn)。而中國等新興市場的企業(yè)同期快速發(fā)展,企業(yè)債收益率走高,吸引資金流入。但是如今新興經(jīng)濟(jì)體增速放緩,美國即將加息,導(dǎo)致資金又從新興市場流出。

瑞銀寫道:

對于新加坡和香港而言,不幸的是,他們的利率和償債比率很可能同時(shí)上升,因?yàn)楹兔绹示o密相關(guān)。你或許已經(jīng)知道結(jié)果會(huì)是怎樣。

華爾街見聞此前提及,高盛將金融危機(jī)分為三個(gè)波段。高盛認(rèn)為,金融危機(jī)各個(gè)階段雖然獨(dú)立但也相互關(guān)聯(lián),當(dāng)前的狀況正是七年前危機(jī)的第三波延續(xù)。

高盛稱,七年前開始的金融危機(jī)分為三個(gè)波段:波段一為美國樓市崩潰引發(fā)信貸緊縮以及雷曼倒閉,之后美國出臺(tái)“不良資產(chǎn)救助計(jì)劃”(TARP)以及量化寬松(QE)政策;波段二為歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī);在第三波段中,大宗商品價(jià)格持續(xù)低位運(yùn)行,中國以及其他新興經(jīng)濟(jì)體增長乏力,全球通脹水平維持低位。

瑞銀認(rèn)為,隨著資本流出以及債務(wù)負(fù)擔(dān)的加重,新興市場將拖累全球經(jīng)濟(jì)增長,再次重創(chuàng)大宗商品行業(yè)和國際貿(mào)易,可能引發(fā)高盛所描述的金融危機(jī)第三波。